Chine : la liquidation d’Evergrande fait trembler l’économie

Après a voir demandé la protection de la loi sur les faillites aux EtatsUnis, Evergrande n ’a pas réussi à conclure un accord de restructuration de sa de tte avec ses créanciers internationaux. Lundi, un tribunal de Hong Kong a ordonné la liquidation du géant immobilier, symbole des déboires de ce secteur qui pèse un quart de l’économie chinoise.

Pour Marc Julienne, spécialiste de la Chine à l’Institut français des relations internationales (Ifri), ce n’est pas une bonne nouvelle pour la prospérité économique du pays.

Pourquoi est-ce une mauvaise nouvelle ?

Il est trop tôt pour é valuer dé finitivement les conséquences de cette décision puisqu’il y a beaucoup de dé tails auxquels on n’a pas accès. Mais je ne pense pas que cette liquidation va avoir un effet majeur sur l ’économie chinoise en tant que telle. Ce qui se passe avec Evergrande est très grave, mais c ’est un des symptômes d ’un problème beaucoup plus large qui pèse sur l ’économie chinoise : la crise immobilière.

Pourquoi, un des symptômes ?

Parce que ce n ’est pas la première et sans doute pas la dernière entreprise du secteur à v aciller, voire à s’ effondrer… La liquidation d’Evergrande est un problème structurel et massif pour l’économie chinoise. On peut parler de l’amputation d’une des deux jambes sur lesquelles elle marchait depuis l’ouverture de la fin des années 70 : l’exportation manufacturière et l’immobilier. Ce dernier a été artificiellement dopé par un crédit quasi illimité, ce qui a permis à de nombreux groupes de de venir des géants sans auc une considér ation de l’offre et de la demande… Pour la deuxième année consécutive, la Chine a une population décroissante, et l’immobilier, qui n’était plus une ressource de logement mais à la fois de spéculation et d’épargne pour des ménages, s’est effondré. Ce moteur de croissance des quarante dernières années a été arrêté et la croissance chinoise va être amputée.

Evergrande, ce n’est pas que de l’immobilier…

C’est un mastodonte industriel qui a fait fortune dans l ’immobilier, mais qui a investi dans beaucoup d’autres secteurs. C’est là où il y a un risque systémique, parce que si c’est l’ensemble du groupe qui est malade, toutes ses filiales vont aussi être en difficulté. Il y a quelques mois, le directeur de la filiale véhicules électriques a été arrêté. Et le patron du groupe est en résidence surveillée. Le groupe a commencé à vaciller à l’été 2021. La valeur de l’action en Bourse a chuté de 20 % aujourd’hui, mais elle avait déjà chuté de manière abyssale il y a deux ans. Le groupe est condamné depuis deux ans, et les autorités chinoises le maintiennent à bout de bras parce qu’il vaut mieux un atterrissage en douceur qu’une faillite brutale, avec des conséquences systémiques sur d’autres secteurs.

Une mise en liquidation judiciaire est moins grave qu’une faillite…

C’est une moins mauvaise nouvelle, mais de toute façon, le groupe est condamné parce qu’ il a une dette estimée à 328 milliards de dollars (303,33 milliards d ’euros). L’immobilier en Chine est condamné, il ne peut y avoir de rebond. On peut imaginer plus de consommation intérieure, plus d ’investissements, une demande mondiale qui rebondit, mais on ne peut pas espérer un rebond de l’immobilier. Parce que la population n’a plus confiance, ce n’est plus une valeur re fuge, beaucoup ont perdu de l’argent. Et il v a y a voir chaque jour moins d’habitants en Chine que la veille, c’est structurel. Des millions de logements construits sont vides et ne seront jamais occupés.

Ils en démolissent aussi…

Parfois, simplement pour reconstruire et stimuler artificiellement l’activité. Parce qu’il y a une industrie lourde qui doit produire. Et si elle ne produit pas, elle s’effondre. C’était aussi l’objectif il y a dix ans des nouvelles routes de la soie: exporter les excédents de production. Evergrande et ses semblables sont dans une situation difficile parce qu’ils ont été alimentés par des crédits. Ils ont des dettes abyssales, et on ne trouve pas de solution. C’est ce que dit la cour, parce qu’Evergrande n’a pas été en mesure de proposer un plan viable pour faire face à ses dettes. Et ça s’ éponge d’autant plus difficilement qu’il n’y a pas de marché.

Ce n’est pas bon pour la prospérité économique chère à Xi Jinping…

Absolument. L’économie chinoise est dans une situa tion dif ficile au moins jusqu’à la f in de la décennie, pour des raisons struc turelles sur lesquelles on ne peut pas agir avec des politiques de relance. La deuxième jambe, ce sont les exportations mondiales, qui ont baissé avec le covid et ne sont pas totalement reparties depuis. Cela peut toujours repartir, mais pour le moment, ce n ’est pas le cas. Et la consommation intérieure est basse aussi, comparée à d’autres pays développés. L’épargne est très haute, mais l’argent ne circule pas. Autre inquiétude : les investissements étrangers sont désormais négatifs. C’est du jamais vu depuis l’ouverture économique de la Chine, qui a encore besoin de devises étrangères pour alimenter son économie.

Un impact à attendre sur l’économie mondiale ?

Potentiellement oui, parce que la Chine, deuxième économie mondiale, contribue à la croissance mondiale. Il est aussi difficile d’évaluer l'impact parce qu’on ne sait pas si le ralentissement de la croissance chinoise se fera de manière progressive dans les années à venir ou avec des coups de frein brutaux.

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