En l’absence d’une crise majeure qui clarifie la situation, il est difficile de déterminer avec certitude laquelle des deux parties dispose de la plus grande marge de manœuvre.

Aux États-Unis, beaucoup s’inquiètent de l’endettement du pays auprès de son principal adversaire stratégique et des risques posés par un retrait soudain de la Chine des marchés financiers américains. Les responsables politiques américains ont activement encouragé les dirigeants chinois à ne pas retirer leurs financements du marché des titres d’agences américains au cours de la période qui a précédé la crise financière mondiale.

Côté chinois, on perçoit aussi des risques dans cette relation financière asymétrique. Les responsables politiques chinois ont exprimé leur inquiétude quant aux conséquences politiques nationales des pertes sur leurs avoirs en bons du Trésor ou en titres d’agences, et ont résolument cherché à diversifier les réserves de la Chine, notamment en préférant l’octroi risqué de prêts aux économies en développement à la visibilité qu’implique la possession d’importants avoirs en bons du Trésor auprès de dépositaires américains. La Chine craint de plus en plus que ses avoirs en dollars et le rôle mondial du dollar n’augmentent sa vulnérabilité face à d’éventuelles sanctions financières.

Les deux parties s’inquiètent donc que l’interdépendance financière puisse être utilisée comme une arme stratégique, tout en ayant du mal à échapper à l’inéluctabilité de cette interdépendance financière en l’absence de rupture avec un modèle établi de déséquilibres commerciaux.

Cette Note est disponible aussi en anglais : "Power and Financial Interdependence" (pdf).